财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新(xīn)引领者。

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