A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ong>收规(guī)模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗(zī)本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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