如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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