金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五曾(céng)经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开(kāi)表示(shì)目前实(shí)际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提(tí)升(shēng)。5月是缴税大(dà)月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知存款利率(lǜ)上限的下调有助于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥调降存款利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商(shāng)行(xíng)为主）发布公告(gào)下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率(lǜ)，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意(yì)义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降也(yě)属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷(dài)、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资(zī)金(jīn)利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本(běn)、规(guī)范吸储行为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥g>总结来(lái)看，存款利(lì)率调降客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入；回归基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超(chāo)额(é)储蓄流(liú)出(chū)，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归(guī)经济基(jī)本面来看中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下探，高股息(xī)资产仍(réng)将占优。