大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际(jì)两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第(dì)一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时写照的意思 写照是什么词性普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是为了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治写照的意思 写照是什么词性局会议首提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是(shì)进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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