核心观(guān)点:在当前(qián)经济(jì)恢(huī)复的(de)不确定性下，高股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望(wàng)以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)的投(tóu)资(zī)策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意(yì)味着公司有较高的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的(de)股(gǔ)利收入(rù)作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟，因此具备(bèi)一(yī)定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来(lái)看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济(jì)的角度来看，疫(yì)情三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目(mù)前(qián)可投资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在(zài)下行(xíng)。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的(de)收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟息的(de)前提(tí)就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有(yǒu)一(yī)定的(de)成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份(fèn)行和(hé)城商行(xíng)，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的(de)背(bèi)后也离不开经(jīng)营业(yè)绩(jì)的(de)稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于营收，拨备(bèi)与(yǔ)税(shuì)收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会(huì)在下半年(nián)提(tí)升。资(zī)产质量方面银行板块(kuài)处于历(lì)史较优水平(píng)，上(shàng)市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了(le)其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板(bǎn)块作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，国资持(chí)股比例和(hé)今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济(jì)下(xià)滑(huá)超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟