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叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》国际金价创历史新高！金银珠宝未来市场规模料超90万亿，龙头股价强势翻倍，受益上市公司梳理

　　财(cái)联社5月6日讯（编(biān)辑若宇(yǔ)）黄金现(xiàn)货价(jià)格本周四(sì)一度冲上2080美元/盎(àng)司一线，创历史(shǐ)新(xīn)高。A股方面，珠宝首饰品(pǐn)牌老凤祥及潮宏基(jī)自去(qù)年10月低(dī)点以来股价(jià)均接近翻倍。

　　黄金价格的持续攀(pān)升，引来众多投资者的(de)目光。国泰君安(ān)刘越男(nán)等人在4月23日研(yán)报中表示，黄(huáng)金珠宝(bǎo)复苏节(jié)奏与弹性优(yōu)于预期，根据行业数(shù)据(jù)，1-2月同期高(gāo)基数下黄(huáng)金珠宝销售表现亮眼；3月后逐步进(jìn)入Q2同(tóng)期低基数，叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》金(jīn)银珠宝类2023年3月社零同比+37.4％。

　　提及(jí)黄金(jīn)珠宝亮眼的逻辑，刘越男(nán)等(děng)人拆(chāi)解，其一(yī)，金价稳步上行预期提振长期需求，存货增值提振毛利(lì)率，C端消费者黄(huáng)金投资(zī)保值需(xū)求及加盟商补货需(xū)求有望释放(fàng)；其(qí)二(èr)，Q2开始婚庆需求显著回(huí)补，同店开(kāi)店有望匹配释放，长(zhǎng)三角地区表现尤其(qí)值得(dé)期待；其(qí)三，古法(fǎ)金中流砥柱，金镶(xiāng)钻打开利润弹性。

　　关(guān)于黄(huáng)金珠宝板块行情的可(kě)持续(xù)性，德邦证券(quàn)郑澄怀在5月5日研报中分析，从(cóng)国际(jì)金价(jià)来看，全球地缘政治的不确定性、美国经(jīng)济衰退的(de)不确定性等(děng)因素(sù)均(jūn)有望(wàng)对金(jīn)价形成长期支(zhī)撑。从国内消(xiāo)费复苏的节奏来看，预计今年三(sān)四(sì)季度婚庆旺季将持续(xù)释放消费需求。

　　长(zhǎng)期来看，龙头公司有望凭借精准的产(chǎn)品定(dìng)位(wèi)，创(chuàng)新性的产品设计，以及积极的渠(qú)道(dào)扩(kuò)张叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》策略下，持续(xù)提(tí)升市场占有(yǒu)率，平稳兑(duì)现业绩(jì)增长。当(dāng)前黄(huáng)金珠宝(bǎo)板块估值基(jī)本处(chù)于历史中枢水平，仍(réng)具有较(jiào)大的投资吸引力。

　　中国银河(hé)证券研究(jiū)院甄唯萱在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，预期国(guó)内金银珠(zhū)宝(bǎo)市场规模未(wèi)来(lái)将稳步上(shàng)升，将在2024年超(chāo)过90万亿元，年(nián)复合增长率约为5％，奢侈金银(yín)珠宝的市场规模增(zēng)长速度更快，年(nián)复合增长率约为17％。

　　头豹研(yán)究院预测，中国金银珠宝行业中黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)的增速最快，2018-2021年间(jiān)的复合增长率为(wèi)5.9％，预计未来5年也将保(bǎo)持6％的增(zēng)速。

　　从黄金珠宝行业的产业(yè)链(liàn)来看，主(zhǔ)要(yào)包括上(shàng)游黄(huáng)金、钻石等原材料供应，中游的制造设计及下(xià)游的终端零售环节(jié)，其中下游环节的附加(jiā)值较高(gāo)，盈利能力(lì)较强。

　　国信证(zhèng)券(quàn)研报中(zhōng)指出，下游零售环节同样(yàng)拥有较高的毛(máo)利率水平，黄金品类零售毛利率10％-20％不等，钻石镶嵌(qiàn)类可达到60％左右的高毛利(lì)率水平，产业链附加值高，相关企业通(tōng)过强(qiáng)势的(de)渠道建(jiàn)设以提高(gāo)市场份额，可以获(huò)得更加(jiā)优化的盈利表(biǎo)现。

　　从(cóng)竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)的角度来(lái)看，截至2022年，中国金(jīn)银珠宝行业市占率前十(shí)的集(jí)团中，除了瑞士历峰(fēng)集团、路易·威登集团外(wài)其(qí)余8个(gè)均为国(guó)产品牌集团。中国(guó)金银珠宝行业头部公司周大福(fú)、老凤祥、豫(yù)园股份(fèn)在2022年的市(shì)占率分(fēn)别(bié)达到了9.3％、7.9％和3.7％，2017年以来行业内(nèi)的CR10不断提升，于2021年超过了30％。