国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(gu鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？ì)金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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