本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市(shì)净率中位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(g哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读ǔ)主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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