5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品(pǐn)等(děng选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好)终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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