财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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