自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票(piào)市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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