昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代(dài)表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米kě)能不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财政部(bù)现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的(de)准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及(jí)其(qí)能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾(lǘ)振一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不(bù)乐观(guān)；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的(de)备货(huò)情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生变化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格(gé)承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的则是中下游的(de)备货(huò)意(yì)愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后期地(dì)产施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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