大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得(dé)海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创再起

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