美国债务(wù)上限(xiàn)危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众议(yì)院通过了(le)一项关于联邦政府债务(wù)上限和预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开(kāi)支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避(bì)免发生债(zhài)务(wù)违约。根据美(měi)国国(guó)会预算办公室数据，目前美国(guó)联邦(bāng)债务规(guī)模(mó)约为31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国内生产总值比例已(yǐ)超(chāo)过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人(rén)负债(zhài)9.4万美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二(èr)战以来，美国已(yǐ)103次调整债(zhài)务上限，尽管(guǎn)未曾出现过实质(zhì)性债务(wù)违约，但债务(wù)上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制(zhì)作用于全球金(jīn)融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美国债务上限情景(jǐng)下，中长期(qī)看(kàn)美债上(shàng)限违约(yuē)风险难以忽视，亚(yà)洲等新(xīn)兴(xīng)市场股票表(biǎo)现将更(gèng)具韧性，而市(shì)场关注的(de)重点(diǎn)也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府债(zhài)务共有22次触及法定上限团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费，每团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费次债务上限触及后均(jūn)得到(dào)了上(shàng)调或暂停，只是经历的时(shí)间长(zhǎng)短不(bù)同(tóng)。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解决前后，标普500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机(jī)谈判过程(chéng)中，亚(yà)洲市(shì)场反应参差(chà)，日(rì)经225指(zhǐ)数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但(dàn)此(cǐ)前因为市场担忧发生(shēng)发生违约(yuē)，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚(yà)洲市场表现相对于(yú)美国和发(fā)达市场更具韧性，得(dé)益(yì)于较佳的(de)盈利(lì)增长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市(shì)场(chǎng)而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是(shì)关键催化剂。中国今年首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长较去(qù)年第(dì)四季有(yǒu)所改善，有助提振对中(zhōng)国资(zī)产的信心。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中国股市(shì)的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺利通(tōng)过(guò)消除了美(měi)国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托(tuō)宏观策略(lüè)总监吴照银对记者称，因投资者对两(liǎng)党(dǎng)达成一致有确定(dìng)的预期，所(suǒ)以(yǐ)近期(qī)美国(guó)以及全球资(zī)本(běn)市场并没有对(duì)美国债务上限问(wèn)题过(guò)度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资产(chǎn)对于美债危机的叙事反应都(dōu)较为(wèi)平淡，但野村(cūn)东方国(guó)际证(zhèng)券资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令君对(duì)记者表示，从中长期的(de)资产配置角度出(chū)发，诸如美债(zhài)上限等类似的(de)尾部(bù)风(fēng)险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化(huà)低相关(guān)性资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)、二是(shì)支付保险费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合(hé)提供下行保护(hù)。回顾美债上限危机历史，看到避险资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明(míng)显的超额收益，因此(cǐ)组合配置中保有一定(dìng)比例(lì)的避(bì)险(xiǎn)资(zī)产有助(zhù)对冲投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在(zài)黄(huáng)金与美(měi)债季(jì)度(dù)展望中也提到，黄金作(zuò)为(wèi)典(diǎn)型的避险资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续走(zǒu)高(gāo)，因为美债利率短期(qī)内仍会高(gāo)位(wèi)震荡，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较高，同(tóng)时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一方(fāng)面，极端危机环境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售(shòu)一切资(zī)产增持现金，传统避险资(zī)产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债(zhài)违约并非我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部(bù)风险，做多(duō)波(bō)动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对(duì)冲策略是做空美国高(gāo)评级银行(xíng)（评级下调、对(duì)手(shǒu)方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则(zé)对记者表(biǎo)示，美债(zhài)上限的提(tí)升，将(jiāng)促(cù)进美联储停止紧缩货币(bì)政策，对美股(gǔ)也(yě)是一大利好(hǎo)。他还认为，美国政(zhèng)府的财政支出得到(dào)了保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最(zuì)近(jìn)两周的美债谈(tán)判(pàn)关键期，美国三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市(shì)场报以乐(lè)观。可见(jiàn)随着美债(zhài)上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一(yī)步有良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次(cì)回到

　　美(měi)国财(cái)政(zhèng)政策和(hé)货(huò)币(bì)政(zhèng)策上

　　美国参议院已(yǐ)经投(tóu)票(piào)通过债务上限法案，市场关注焦点再度(dù)回到美国未来的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯(guàn)彻数(shù)据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行情况，等待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧条后(hòu)再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数(shù)据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指标继(jì)续(xù)反弹走高(gāo)，不排除联储(chǔ)还会(huì)继续加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利(lì)率基本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务(wù)上限协议通过(guò)后(hòu)，美国财政部预(yù)计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿(yì)美元的国(guó)债。随(suí)着市(shì)场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的吸力作用(yòng)。债(zhài)券收益率或将随(suí)着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄(huáng)俊则(zé)称，接下来美国(guó)财政部的工作重(zhòng)点是如(rú)何为美债(zhài)找到买家(jiā)，其中有三个(gè)重要看点(diǎn)，即第(dì)一，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调(diào)整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内(nèi)普(pǔ)通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称(chēng)，美(měi)联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债。如果美联(lián)储缩表卖出美(měi)债，美国(guó)财(cái)政部发(fā)行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑(yí)会给美债市(shì)场造成极大(dà)抛压(yā)。他(tā)总结道，美债的重新发行，有可能(néng)促使美(měi)联储(chǔ)美联(lián)储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了此前暗示未来还会加息(xī)的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)是(shì)否能(néng)进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费