北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)大冤种什么意思，大冤种是骂人吗酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，大冤种什么意思，大冤种是骂人吗美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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