5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(ji1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元ān)看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元(qǐ)业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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