本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(ch娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星è)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企(qǐ娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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