大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场(c圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式hǎng)平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无(wú)人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于(yú)全(quán)年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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