财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎ黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑n)，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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