A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵(guì)州茅台酒红色是哪几个颜色调出来的市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn酒红色是哪几个颜色调出来的)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，酒红色是哪几个颜色调出来的茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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