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中国人口第一大省，中国人口第一大省排名沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块估(gū)值仍处于历(lì)史平均水平(p中国人口第一大省，中国人口第一大省排名íng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之二：政(zhèng)策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十(shí)周(zhōu)年之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又新设国家数(shù)据(jù)局。运营商作为“数字(zì)经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源(yuán)链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原(yuán)材料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国(guó)经(jīng)济复(fù)苏，下游(yóu)领域需求预(yù)期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其(qí)是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国(guó)家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的(de)困境，但近(jìn)期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全(quán)球航(háng)运(yùn)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）：五一(yī)期间各项(xiàng)数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确(què)定性较高。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路(lù)及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发(fā)布(bù)股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确(què)定(dìng)性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大(dà)背(bèi)景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩中国人口第一大省，中国人口第一大省排名投(tóu)资(zī)的政策(cè)基(jī)调(diào)下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。