财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需(xū)求低迷持续(xù)之下，部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部(bù)银(yín)行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院决策(cè)部(bù)署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了很多(duō)措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下降了(le)34个(gè)基点(diǎn)，仅4坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降趋势(shì)，如(rú)近期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前(qián)的不(bù)景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的收益(yì)率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续(xù)开(kāi)放(fàng)式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕资金出(chū)现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间(jiān)出(chū)现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际(jì)经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存(cún)款市场(c坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法hǎng)曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财(cái)产(chǎn)品向净值化转型之后(hòu)对企业(yè)的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益(yì)率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个(gè)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业(yè)内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益(yì)和存贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引(yǐn)发资(zī)金空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券市场发(fā)行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单(dān)，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的(de)收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有(yǒu)关方面(miàn)不断(duàn)出手规(guī)范存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负责人(rén)对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波(bō)动的影响还(hái)没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有下降的可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率和(hé)净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰团队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套(tào)壳协(xié)议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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