财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(z嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美uǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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