如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)科长相当于什么级别？的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过(guò)去科长相当于什么级别？科长相当于什么级别？n>30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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