国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济(jì)层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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