在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合(hé)同1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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