本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国(guó)家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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