美国债务上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政(zhèng)府债务上(shàng)限和预算的法案，隔(gé)日参议院(yuàn)通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开支(zhī)将(jiāng)受到上(shàng)限制约直(zhí)至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务(wù)违约。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当(dāng)于(yú)每个美(měi)国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二(èr)战以来(lái)，美国已103次调整债务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾出(chū)现过实质性债(zhài)务(wù)违约，但债务上(shàng)限危机仍可从市场(chǎng)预期、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于全球(qiú)金融、实(shí)物资产。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难(nán)以忽视，亚(yà)洲(zhōu)等(děng)新(xīn)兴市(shì)场股票(piào)表现将更具韧性，而(ér)市场关(guān)注的(de)重点(diǎn)也将重新回(huí)到(dào)美联储的货币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场(chǎng)股票表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美(měi)国(guó)政府债务共(gòng)有22次触及法定(dìng)上限，每(měi)次债务上限触及后(hòu)均得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限(xiàn)解决(jué)前后(hòu)，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生(shēng)指数则跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前(qián)因(yīn)为(wèi)市场(chǎng)担忧(yōu)发(fā)生发生违约，很(hěn)多国(guó)家和(hé)行业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)相对于美(měi)国和发达市场(chǎng)更(gèng)具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增长前景和具(jù)吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提振对中国资产的信心(xīn)。与亚(yà)洲(zhōu)其他地(dì)区(qū)（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日(rì)本(běn)除外(wài)）全球市场策略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记者(zhě)表示，债务协(xié)议的顺(shùn)利通过消除了美(měi)国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因素(sù)，进(jìn)而(ér)短暂提振市场情绪。中(zhōng)航(háng)信(xìn)托宏观策略总监吴(wú)照银(yín)对(duì)记者称(chēng)，因投资者对(duì)两党(dǎng)达(dá)成一致有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及(jí)全球资本市场并没(méi)有对美(měi)国债务上限(xiàn)问(wèn)题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资(zī)产(chǎn)对(duì)于(yú)美债危机的(de)叙(xù)事反(fǎn)应(yīng)都(dōu)较为平淡，但野村东方国际(jì)证券资产管理部总经理兼(jiān)投资总监肖令君对记(jì)者表示，从中长期的(de)资产配置角度(dù)出发(fā)，诸(zhū)如美债(zhài)上限等类似(shì)的(de)尾部风险事件(jiàn)难以忽(hū)视(shì)。

　　“对(duì)冲(chōng)投资(zī)组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一(yī)是多(duō)元化(huà)低相关性资产配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避(bì)险(xiǎn)资产如美元(yuán)、美债、黄金在(zài)通常较(jiào)风(fēng)险资(zī)产呈(chéng)现明显的超额收益，因此组合配(pèi)置中保有一(yī)定比例的(de)避险资产有助对冲(chōng)投资组合波动(dòng)。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄(huáng)金作为典型的(de)避险资产，国际金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续(xù)走高，因(yīn)为美债利(lì)率短期内(nèi)仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全(quán)球整(zhěng)体风(fēng)险因素在提(tí)高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极端危(wēi)机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起下(xià)跌(diē)，因此(cǐ)以期(qī)权(quán)保护组合下行风险是另(lìng)一种方式(shì)。美(měi)债违约并非我们的(de)基准假设(shè)，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策略(lüè)将(jiāng)显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国(guó)经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策(cè)略(lüè)是做空美国高评(píng)级银行（评级下调、对(duì)手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联储停(tíng)止紧(jǐn)缩货币政策，对(duì)美(měi)股(gǔ)也是一大利好。他还(hái)认为(wèi)，美国政府(fǔ)的财政支(zhī)出得到了保证，在两年内(nèi)可以(yǐ)继续举债(zhài)。最近两(liǎng)周的(de)美债(zhài)谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判(pàn)的尘埃落(luò)定，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良好表现。