当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下(xià牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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