北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台(tái)车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年(nián)优异(yì)的(de)业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且(qiě)会鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变(biàn)了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计宏观环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也(yě)不(bù)能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需(xū)要(yào)印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不(bù)仅有美(měi)国的(de)铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关(guān)心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他(tā)一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤(yōng)有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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