A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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