当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(m世界上女性最开放的是哪个国家éi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(世界上女性最开放的是哪个国家guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和世界上女性最开放的是哪个国家实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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