射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàn施为什么读yi什么意思，施怎么读啊g)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(tóu)入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yo施为什么读yi什么意思，施怎么读啊le的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市(shì)场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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