申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值(zhí)达(dá)到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企(qǐ)业(yè)数(shù)量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光(guāng)时刻在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛(máo)利(lì)率下(xià)滑(huá)，伴随(suí)库存(cún)风险加大。

　　行业(yè)营收(shōu)规模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公(gōng)司的营收(shōu)集(jí)中(zhōng)度却(què)在下(xià)滑(huá)。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名(míng)前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要(yào)由(yóu)三方(fāng)面因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行(xíng)业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格(gé)科(kē)微(wēi)、海光信息等营(yíng)收体量居(jū)前的企(qǐ)业不断上(shàng)市，并在资(zī)本(běn)助力之(zhī)下营收(shōu)快速(sù)增长。三是当(dāng)半导体行业处于国(guó)产替代化、自主研发(fā)背(bèi)景下的高成长(zhǎng)阶段时(shí)，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集(jí)中(zhōng)度分(fēn)散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的(de)归(guī)母净利润(rùn)增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到(dào)电子(zi)产品(pǐn)全球(qiú)销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等因素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业(yè)净(jìng)利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利(lì)润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于(yú)先进的芯(xīn)片定制(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢zhì)技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计(jì)能(néng)力，公司得到(dào)了相关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去(qù)年芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速位(wèi)列(liè)半导(dǎo)体行业之(zhī)首，公司利(lì)润(rùn)从(cóng)0.13亿(yì)元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快增速(sù)与低(dī)基数(shù)效(xiào)应(yīng)有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体(tǐ)量(liàng)下增速最快(kuài)的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在(zài)对半导体行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关产(chǎn)品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢(màn)，影响企业现金(jīn)流能力(lì)，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存(cún)货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货周(zhōu)转率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是(shì)否面临库存(cún)风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行(xíng)业(yè)指数分(fēn)别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，2022年半导体行业(yè)存货周转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长的13家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周(zhōu)转率同比下滑的116家(jiā)企(qǐ)业(yè)，较2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股(gǔ)平(píng)均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据(jù)说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业(yè)上市公司整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)呈现抬(tái)升(shēng)态(tài)势(shì)，毛(máo)利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代(dài)升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)毛(máo)利率中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个(gè)百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格(gé)上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明了与这(zhè)两方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公(gōng)司经营(yíng)体量较大的公司(sī)有复(fù)旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研发(fā)费用(yòng)增长四(sì)成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)需要(yào)不断(duàn)通过研发投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企业(yè)竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改观(guān)带(dài)来正向促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创(chuàng)新高(gāo)。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半(bàn)数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研发费用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路(lù)产品(pǐn)进入C919大型客机供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯(xīn)片及(jí)加速(sù)卡在众(zhòng)多(duō)行业领域(yù)中的头部公司实(shí)现了(le)批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢：2022年研(yán)发费用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢