周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入(rù)资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的(de)情况(kuàng)下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于(yú)近(jìn)日(rì)以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化(huà)对生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互(hù)联(lián)网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随(suí)大(dà)金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整(zhěng)体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过(guò)2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市(shì)场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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