A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷(yè)界第一阵营(yíng)。

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