随着一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于(yú)数(shù)字(zì)经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适(shì)度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带(dài)一路带动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业(yè)可能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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