北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的(de)美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对(duì)湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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