财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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