在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的(de)基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(sh之字是什么结构的字，近字是什么结构ì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基(jī)金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，之字是什么结构的字，近字是什么结构并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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