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一里地等于多少米，一里地等于多少米千米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在(zài)内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng一里地等于多少米，一里地等于多少米千米)商(shāng)板块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在(zài)“一带(dài)一路(lù)”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在(zài)即的第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经济上升为(wèi)国(guó)家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国家(jiā)数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数(shù)字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民(mín)币升值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业龙(lóng)头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战(zhàn)略性一里地等于多少米，一里地等于多少米千米产业之一，近年(nián)来经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮(lún)船的(de)订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在(zài)逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突出。经济增(zēng)速(sù)下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及(jí)确(què)定性较(jiào)高。同时(shí)近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更一里地等于多少米，一里地等于多少米千米加注重投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投(tóu)资(zī)人(rén)带来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需(xū)求回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策(cè)基调(diào)下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大(dà)。