财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收(shōu)突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(值此之际是什么意思春节，值此 之际jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行(值此之际是什么意思春节，值此 之际xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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