尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bà明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了o)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见(j明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了iàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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