本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年(nián)线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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