本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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