如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　预期预期收益率计算公式 预期收益率是什么收益率计算公式 预期收益率是什么　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值预期收益率计算公式 预期收益率是什么(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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