在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管(guǎ中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家n)理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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