申万一级(jí)的半导体行(xíng)业(yè)涵(hán)盖消费(fèi)电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国(guó)家(jiā)芯(xīn)片战(zhàn)略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是(shì)头(tóu)部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均(jūn)位居科技(jì)类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，毛(máo)利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科技含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多(duō)数上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年(nián)多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创(chuàng)新高，三(sān)方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在(zài)下(xià)滑(huá)。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企(qǐ)业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业收入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占比(bǐ)下滑，或(huò)主要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一(yī)是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等(děng)头部企业营收增速放缓，低于行业(yè)平均(jūn)增速(sù)。二是江波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等营收(shōu)体量居前的企(qǐ)业不(bù)断上(shàng)市，并(bìng)在资(zī)本(běn)助(zhù)力(lì)之下(xià)营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体行业处(chù)于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收高速(sù)增长，使得集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不(bù)足五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位等因素影响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计(jì)、半导体IP授权等业(yè)务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排名行(xíng)业第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经(jīng)营风(fēng)险分析时(shí)，发(fā)现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等相关产品的周转情(qíng)况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通(tōng)速(sù)度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一(yī)经(jīng)营风险(xiǎn)指标反映(yìng)行业是否面临(lín)库存风(fēng)险，是(shì)否出现供过于(yú)求的局面，进而(ér)对股价表(biǎo)现有参考意义(yì)。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年(nián)半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市(shì)值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中(zhōng)位水平(píng)。而股价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)上市公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上(shàng)游硅料(liào)等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降(jiàng)价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上(shàng)企业达到(dào)27家，其(qí)中富(fù)满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年(nián)报中(zhōng)也说明了与这两方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大的公(gōng)司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成，研(yán)发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导体企业需要不(bù)断通过研发(fā)投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计(jì)研(yán)发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企业研发费(fèi)用中位(wèi)数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研(yán)发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国(guó)微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了(le)国内首款支持双(shuāng)模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供(gōng)应链(liàn)，“年(nián)产(chǎn)2亿(yì)件5G通(tōng)信网(wǎng)络设备(bèi)用(yòng)石英谐振(zhèn)器(qì)产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视(shì)资金(jīn)投入。研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研(yán)发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比又(yòu)有(yǒu)研发高金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片(piàn)及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域(yù)中的头部(bù)公司实(shí)现了(le)批(pī)量销售(shòu)或达成合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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