5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象(xiàn几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同g)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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